央行调高人民币基准存贷款利率后，人民币完善汇率形成机制的呼声甚高。加息对我国宏观经济和期货市场发展有何影响？记者近日就此采访了中国期货业协会副会长、北京金鹏期货经纪公司董事长常清教授。
汇率机制调整必要性凸现
常清指出，近来国际油价暴涨，考虑到汇率和通货膨胀因素，从某种程度上说，是中国自己选择了以更高的价格购买石油。
其实，人民币名义汇率偏离均衡汇率的影响远不止这些。首先，它使得国内独立货币政策实施效果大打折扣。我国国际收支经常项目、资本和金融项目持续呈现“双顺差”，央行为保持人民币汇率稳定，不得不买入外币，释放本币，从而影响了加息等紧缩性货币政策的实施效果。其次，也不利于中国国际化进程和经济结构调整。汇率是开放经济中最重要的资源配置价格，一旦发生严重扭曲，势必会扭曲产业结构体系。
人民币汇率被低估，意味着高估了贸易品对非贸易品的相对价格，同时也意味着宏观经济政策对贸易品部门的优惠和对非贸易品部门的歧视。而且，低汇率抬高了进口成本，同时也意味着国内投资成本增加。刻意抬高这些进口品的成本就意味着抬高了企业的生产成本以及技术升级的成本，对这些部门的就业及发展也带来了负面影响。
值得注意的是，目前首要任务是加快完善人民币汇率的形成机制，然后才是汇率的变化。如果在目前不完善的市场传导机制下频繁调整汇率，将导致汇率更大幅度地变动，结果会制约中国经济的健康持续发展。
作为一个大国，中国必须保持独立的货币政策。同时，中国已经选择了逐步实现资本项目放开的道路。在此背景下，实行盯住美元的汇率政策显然无法持续下去。实际上，在利率和汇率的调整过程中，均衡利率和汇率的重估与二者形成机制的改革，必然需要相伴而行。无论是汇率和利率的调整，其目的都不应是为稳定而稳定，而应当是促进中国经济的平稳持续增长，促进对内部门与对外部门、金融部门与产业部门发展的相对均衡。
市场呼唤发展外汇衍生品
常清教授认为，资本项目逐步开放，国际资本流动趋向自由化，特别是汇率由盯住美元制转向较为灵活的汇率制度，必然增加了汇率波动的风险性，市场迫切需要金融衍生工具来规避外汇风险，因此发展远期外汇市场，建立外汇期货、期权交易所，成为当务之急。
就目前而言，适时推出人民币外汇期货，有更强的现实意义。
首先，适时推出人民币外汇期货，有利于占领市场先机，这一点在竞争激烈的国际金融市场上尤为重要。由于中国经济规模增大，在国际上影响力增强，许多国家或地区的市场也都看中这一市场，试图开发与人民币有关的品种，拓展其金融业务，开辟新的市场。目前新加坡和香港所开展的NDF交易，它是人民币尚不能自由兑换、存在诸多外汇管制情况下推出的人民币衍生交易。可以想像，如果人民币实现了自由兑换，周边国家或地区对中国“人民币产品”的推出积极性会更高，这会在一定程度上影响中国国内人民币外汇衍生品的发展速度和规模。
其次，利用期货交易所已有资源，开展外汇期货交易，对我国而言只是增添一个新的金融期货品种，而不是重新建立一个新的期货交易场所，交易成本低，风险小。
日本经验值得分析
常清说，过去三十年来，日元兑美元汇率处于升值状态，但日本经济却持续快速发展，通过向其他国家、特别是亚洲国家转移过剩和落后产业，实现结构调整。
日元的升值过程可以分为三个阶段：一是1971年2月从1美元兑360日元升值为306日元，采用固定汇率制：二是从1973年2月到1985年9月，逐步升值为1美元兑240日元—250日元，实现浮动汇率制；三是1985年“广场协议”迄今，日元升值为1美元兑90日元—140日元。
日本产品在日元汇率上升了一倍以上后仍能保持优势，主要原因在于，日本企业以升值为契机，大力调整产业结构，通过技术开发和改造，进一步降低生产成本，发展和提高劳动生产力，并不断采用高新技术，增加了产品附加价值，提高了产品竞争力。
日本出口企业早就从低附加价值行业产品转移到了汽车、电子机械等高新技术、高附加价值产品方面。可以说，日元大幅升值不仅没有削弱日本产业竞争力，反而促进和加快了日本产品的升级换代和整个产业结构乃至经济结构的调整，为日本经济增添了发展潜力。日本经济发展的历史经验值得我国认真分析。
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