上海燃料油期货价格从7月下旬起相对国际原油期货价格明显滞涨，从7月21日到8月22日的一个月里，原油价格涨幅达18%，而同期上海燃料燃料油主力合约涨幅还不到10%，8月17日起珠三角地区成品油供应不足现象开始蔓延，众多车辆因加不到油而无法行驶，虽然专家称根本不存在大范围严重的所谓油荒,仅仅是部分地区、个别品种出现了暂时的供油紧张。各地市长也多次表示：三天内就可以缓解严重缺油现象可几个三天过去了你就算愿意排队也加不到油了。面对这种情况，市场对国内成品油提价的预期变得强烈起来。投资者对上海燃料油加速补涨的预期也随之加强。但笔者认为上海燃料油滞涨具有合理性，不具备补涨条件。
首先从长期看05年上海燃料油根本没有滞涨，在今年2月22国际原油期货价格冲破50美元大关时，上海燃料油期货主力合约价格仅为2126元，到8月19日原油期货价格上涨至66美元，涨幅接近32%，但上海燃料油主力合约价格已涨至2950元附近涨幅近40%，远远超过了国际原油价格的涨幅。根本没有滞涨。
再看成品油调价问题：相关部门对此次油荒的解释与前期对电荒的解释是何等的相似，其一是价格倒挂，由于国际石油价格上涨，国内成品油价格过低，造成炼厂大面积亏损--这与电力行业因电价低而亏损，五大电力集团已经有两家亏损的说法不谋而合。其二个理由是私人汽车增长太快，目前天气炎热、正是用油高峰，所以导致供油不足--这与电力部门我国经济发展速度太快、导致电力发展跟不上的理由一模一样！其三是我国原油运力有限，原油运输上受制于国外运输公司，加上台风等影响，直接影响到供应。--这和电力部门因交通不畅而严重缺煤，影响火电厂发电能力，煤电矛盾说法也非常类似。
为什么偏偏是电力和石油部门发慌，关键是因为这两家是目前向社会资金开放最少、垄断力度最大的两个部门。虽然中石油和中石化两大部门一再强调国内成品油价格偏低，与境外成品油价格倒挂。同时国际石油价格上涨，国内成品油价格过低，上半年炼油行业亏损上升了24倍，新增亏损额占到整个石化行业的84%。但这些数据却并不令人信服，第一，中国并不是一个原油完全依靠进口的国家，2004年国内生产原油累计11176万吨，占全国使用量的64%；国内原油生产成本较国际水平低得多，而中国采购最多的也不是每桶达到60美元以上的高品质石油，而是低质高含硫石油，以60美元的进口原油价格来测算国内炼厂的成本是不合理的。第二，国内的成品油品质达不到国际标准美国目前使用的是超级无铅汽油，而国内的汽油，即使在投入添加剂，其品质也无法达到同样的效果，这一点在柴油上表现更为明显，不能在品质不与国际接轨的情况下要求价格与国际接轨。今年上半年海关查获的走私案件中，成品油、香烟等位居前列。在严厉打击走私原油的情况下，走私活动依然猖獗可以看出原油走私仍然存在的巨额利润。国内成品油价格比境外偏低的说法值得怀疑。第三，中石油和中石化利用垄断地位攫取了巨额下游利润，完全有能力承担更低的成品油价格，2004年两大集团净利润2000亿，其中中国石油实现利润总额1100多亿元，同比增长50%以上，占中央企业实现利润总和的1／4，中国一年的GDP也就11万亿，按综合净利润5%来算算，也只有5000亿元，40%的社会利润是两大集团的，说明目前的油品价格对生产方来说仍然是暴利，继续提高成品油价格只会使社会利润进一步向上游倾斜，是对下游行业的鲸吞和掠夺。
国内无论是成品和燃料油价格都不存在偏低的问题，上海燃料油价格也没有补涨的动力，国际原油价格上涨既是对原油储量担忧的溢价，也是对中国经济增长和能耗过高的一种抑制，笔者对上海燃料油期货价格的判断是原油价格若持续暴涨燃料油价格会小幅被动跟涨，原油价格反转下跌，上海燃料油价格会加速下跌。
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