粮食白酒消费税调低、淀粉糖需求增加和乙醇燃料全面推广———三大利好推高玉米期货
进入2006年以来，玉米期货走势引起市场的广泛关注。玉米的上涨除了CBOT非商业基金在玉米期货上巨量多仓的资金因素外，实际上，国内还存在着对玉米价格众多利好因素，其中粮食白酒消费税调低、淀粉糖需求增加以及乙醇燃料全面推广是玉米期货的三大利好因素。
粮食白酒消费税调低
今年4月1日起，将执行新的白酒消费税。过去我国酒类消费税采取了从价(比例税率)、从量(定额税率)的双重模式。根据最新公布的消费税，将粮食白酒、薯类白酒的从价税率，即比例税率统一为20％。其中粮食白酒的比例税率下调5个百分点，薯类白酒的比例税率上调5个百分点。这一调整将刺激生产白酒的原料，如小麦、玉米的需求增加。
如果新税率下白酒零售价维持不变，将刺激白酒产量有所增加，最终会影响零售价。如果零售价下调，则将刺激白酒需求温和增加。无论何种情况出现，均将导致作为粮食白酒生产原料的小麦和玉米需求的增加，从而刺激两者价格上涨。此外，新税率将使中小酒厂恢复生机，相对来说，粮食白酒所消耗的粮食总量将出现明显增加。最新数据显示，2005年白酒总产量349.37万千升（365.40万吨），同比增长15.03%，实现了自上世纪90年衅谝岳醋畲笤龀し取Ｈ绻?006年维持同样增长幅度，则将新增粮食原料55万吨，其中至少有约28万吨左右的玉米。
淀粉糖产量增加
由于蔗糖价格大幅上涨，以及燃料乙醇与蔗糖争夺原料甘蔗，制糖企业和用糖企业都开始寻求白糖的替代品，而淀粉糖是白糖良好的替代品。近年来，我国淀粉糖产量保持了较快增长速度。1999年我国淀粉糖产量不到60万吨，2005年则突破400万吨达到420万吨，同比增幅达到21.04%。
美国是人均消费食糖最多的国家，年人均消费70公斤，其中淀粉糖40公斤，蔗糖30公斤，淀粉糖占食糖总消费量57％。国外用糖行业发展呈现这样的特点———一旦食品企业改用淀粉糖，则替代过程往往是不可逆的，这部分玉米原料的需求也就是稳定和持久的。有专家预计，未来淀粉糖将占据甜味市场40-50%的份额，食糖与淀粉糖将会以趋向一致的比率并存于未来消费市场。
根据业界专家介绍，1.6吨玉米生产1吨淀粉，淀粉要转化成淀粉糖，按照淀粉糖与食糖等甜度折算，玉米价格为1400元，折算淀粉糖的价格才3182元/吨，这与广西和云南主要产糖区高达4780元/吨的白糖价格比，淀粉糖价格优势是相当明显的。假设2006年淀粉糖产量同比增幅与2005年相同，则2006年淀粉糖消耗玉米将达到813万吨。2004/05榨季全国食糖总产量917.4万吨，其中甘蔗糖产量857.10万吨。如果其中50%被淀粉糖所替代，则将新增玉米需求至少686万吨。
乙醇汽油需求大幅增长
美国政府新标准规定，到2012年，再生燃料产量将达到75亿加仑，接近目前年产量的两倍，届时乙醇厂将消耗25亿蒲式耳玉米，这将彻底改变玉米的消费结构，使玉米价格波动更具有能源属性，而饲料属性将大大减弱。
据发改委一份报告称，中国生物乙醇汽油已占到汽油消耗总量的20％，该份报告称，在批准定点使用生物燃料的九个省，已实现每年混配1020万吨生物乙醇汽油的能力，相当于337万吨的玉米需求。
从政策层面看，生产和使用乙醇燃料是国家未来几年大力推广的战略性政策，推进乙醇燃料生产厂家建设符合上层政策意图，对各地政府而言也是可为当地带来有利影响的业绩工程。因此，尽管目前乙醇燃料生产厂家的建设还需得到发改委的审批，但笔者认为，各地可能会先斩后奏，导致燃料乙醇生产厂家数量短期内迅速增加，从而使玉米的工业消费进入大幅增长阶段。
根据上面分析可见，对玉米需求增长来说，目前存在极为有利的上述三项重大利好因素的支持，加上养殖业恢复后对玉米饲料需求的增长，中长期内，玉米价格将有较大的上涨空间，目前介入风险较低，回报可观。
|
